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        南华早报网讯    2014年12月01日上午8:31香港可以重点开发其他离岸人民币中心未必拥有相同参与程度的领域。

        沪港通试点项目是人民币国际化进程的重要一步。接下来，陆港基金互认也有望很快实施。这些措施除了有助推广人民币在海外作为投资货币外，也有助于加快中国资本市场开放的步伐，对中国金融市场改革带来深远影响。

        与其他的离岸人民币中心相比，香港享有重要优势：香港离岸人民币资金池规模庞大，超过1万亿元人民币（约等于1.3万亿港元），此外还有大量人才和所需的基础设施。目前，中国以人民币结算的跨境贸易中，九成都在香港处理。在全球RQFII总额度中，香港的配额超过四分之一。

        香港的人民币银行和金融服务范围很广泛，离岸人民币投资产品的种类也很多元化。然而，其他离岸中心的人民币产品，也越来越多在​​香港以外地区进行包装和管理。

        无论如何，香港面对的竞争正不断增加。伦敦最近推出了由英国政府发行的人民币计价国债。这类债券并不受RQFII额度限制，是全球首只由外国政府发行的人民币债券产品。

        伦敦和新加分别是欧盟和东南亚地区的交易中心，它们在外汇、固定收益和衍生品交易方面的优势都超越香港。

        香港以前是内地进行人民币跨境使用试验的唯一合作伙伴。如今，内地已经做好准备，将在香港获得的经验运用到其他市场。

        此外，最近成立的上海自贸区，说明部份开放市场的试点项目可以在上海进行，而不是在香港。所以，香港须问自己：在出现多个离岸人民币市场的新形势下，应如何保持领先地位？

        人民币国际化的步伐和进度，取决于国内各项改革的进展。在这个过程中，内地需要尝试新观念和寻找解决办法，而香港应该继续根据内地的需要，评估这些改革的进度，提供专业意见、解决方案和测试服务。

        内地改革有几项迫切的工作需要进行，其中两项就是利率改革和汇率改革。另一个政策目标，就是促进资金在离岸和在岸市场之间有序流动。

        要彻底放开资本帐户并与国际市场接轨，中国将需要建立具透明度的系统和监管制度。与此同时，金融安全也是重中之重。国际市场资金通过开放的资本帐户大规模流入和流出，有机会令市场更波动，破坏在岸市场的稳定性。

        在中国资本帐户完全放开之前，香港应该采用双管齐下的方法。第一个方法是提供不同种类的人民币产品和成本高效的解决方案、建立安全高效率的基础设施，以及提供覆盖全球的网路设备，以加强竞争优势。

        离岸市场其中一个功能，就是协助在岸市场侦测价格和管理操作风险。香港尤其应该通过活跃的二级市场交易来协助定价，加快发展人民币债券市场，并通过不同等级的产品和金融衍生工具构建具活力的人民币外汇交易平台。

        香港还应当参与人民币跨境银行间支付系统的发展。这个系统由中国人民银行牵头，目的是巩固香港作为主要离岸人民币结算中心的地位。此外，香港还必须通过产品创新，巩固其作为离岸人民币财富和资产管理中心的领先地位。

        第二个方法是重点开发其他离岸人民币中心未必拥有相同参与程度的领域。香港可以协助内地制定市场导向政策，让资金在离岸和在岸市场之间有序流动；以及设计并参与行业普遍适用的系统和制度，以监察这类跨境资金的流动情况。

        香港还可以协助实现陆港清算和结算系统的无缝对接，因此内地可以通过香港与全球市场顺畅连通。沪港通就是一个例子。

        由于陆港两地监管机构互相信任，因此彼此可以开展在货币领域的合作，并维护金融市场稳定，这也有助于巩固香港的重要地位。

        香港经历了1997年亚洲金融危机及2008年全球金融危机的冲击，其金融系统和基础设施成功通过这两次危机带来的严峻考验。当国际市场失衡，有机会对在岸市场造成冲击时，香港就可以分享自己经验，和内地携手构建跨境平台，合作监管国际资金跨境流动情况。这个任务相当重要，而香港是最适合执行的。

        在人民币资本帐户走向完全放开的过程中，香港应迅速抓住机遇，开发不同种类的货币交易、服务和产品，以促进人民币在港使用。在自由开放的市场环境里，香港人民币离岸市场的致胜之道在于：为人民币创造广泛、可持续和实在的需求，以满足商业和投资需要。

        张灼华现任香港证监会副行政总裁。