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　　6月10日，长城汽车果真刊行35亿元可转换公司债券，简称为“长汽转债”，债券代码为“113049"。

　　长汽转债申购信息根基环境：

　　利率条款来看，可转债6年票面利率别离为0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、1.5%、2.0%，低于近期刊行转债的平均票面利率程度;到期赎回价格为107元，也低于市场平均程度。

　　信用评级来看，中诚信对主体与债项别离给以AAA、AAA的评级。增信方面，本次可转债无包管。

　　就转债的附加条款来看，各条款中规中矩，1)转股价修正条款(15/30，85%);2)有条件赎回条款为(15/30，130%);3)回售条款(30，70%)。 相关来看，公司本次刊行利率低于行业平均程度，附加条款中规中矩。公司刊行通告日收盘价为38.19元，对应平价为99.48元。本次刊行的长汽转债评级为AAA、期限为6年、6月7日6年期AAA级中债企业债YTM为3.7599%，本文取YTM为3.8%，测算转债纯债价值为88.58元，债底掩护一般;到期收益率为1.7%，低于同期限国债收益率。

　　长汽转债正股根基面阐明：

　　长城汽车是全球知名的SUV和皮卡制造企业，主要从事整车研发和生财富务，也具备动员机、变速器等焦点零部件的自主配套能力。公司旗下拥有哈弗、WEY、欧拉和长城皮卡四个品牌，产物涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，动力包罗传统动力车型和新能源车型。公司哈弗品牌SUV全球累计销量逾 650 万辆，持续11年连任中国SUV销量冠军;WEY 品牌全面焕新，成为首个销量累计40万辆的中国豪华 SUV 品牌;长城皮卡持续23年保持海内、出口销量双第一;长城炮自推出后，供不该求，月销打破1.5万辆;电动车品牌欧拉推出后长驱直入，销量快速增长;欧拉品牌则稳居新能源行业第一阵营。公司产物积淀深厚，市场承认度较高。

　　长城汽车是海内具有突出特色的头部整车出产企业。其在SUV、皮卡、细分新能源车市场都具有明显的竞争优势。2018年后，在海内整车销售持续三年下滑的配景下，长城汽车凭借在原有细分规模不绝进行产物升级，稳固根基盘。更不绝的推陈出新，在皮卡规模突出了长城炮，哈弗品牌推出大狗，WEY品牌推出坦克300，欧拉推出优良猫等爆款，在与传统巨头竞争历程中，避开了并不占优的轿车市场，而在更细分规模形成了很强的产物竞争力，完成了较高毛利率程度下的正销售增长。

　　反观长城汽车的成长历史，不难发明其在非主流的细分规模具有很强的拓展和研发能力。在皮卡规模起家的长城，通过精准抓住了SUV市场的发作的战略机关，迅速打造出了哈弗H6等一些列SUV爆款，充实继承了SUV普及化的红利，并在家用SUV市场形成了占领消费者心智的品牌效应;而在近两年市场普遍认为SUV成长乏力，产物天花板逐步到来的时候，长城又再次推出了坦克300这一更细分规模的爆款车型，打开了新的增长空间。从过往成长来看，长城的优势是对乘用车细分市场成长的准确趋势掌握，同时又具有很强的产物研发打造能力，仅供在行业趋势形成之前准确找出消费者的潜在需求，并迅速推出竞争力强大的产物矩阵占领细分市场。这一点在欧拉系列，炮系列、坦克系列等产物的推出、迭代中可见一斑。

　　长城汽车已往数年的成长，根基都延续3年阁下的产物周期。去年推出的坦克和炮系列，仅招供为是长城新一轮产物周期的开始，企业具有很强的业绩上行冲力。同时长城在新能源车规模固然起步晚于同行，但通过细分规模的差别化打法，稳固了新能源车的产物根基盘，同时向下机关的蜂巢能源也不绝迭代更新动力电池体系。未来长城新能源产物在细分规模进一步加密机关仅供等候。

　　相关来看，长城汽车是海内少数在细分规模成长卓有成效的整车出产企业。目前处于新一轮产物周期的上行阶段，业绩释放仅供等候。同时长城汽车作为对行业、财富趋势掌握精准，以及在细分市场产物打造能力突出的企业，在目前转债市场中具有明显的稀缺性。因此建议一级积极加入，二级市场目前正股估值较贵，以β思路加入，存眷宏观流动性收紧对估值的赣帕兼影响。

　　长汽转债申购打新投资价值阐明：

　　相关考虑本次转债条款、正股股价与根基面，建议积极申购本期转债。本次转债评级AAA、刊行日平价99.48元，当前市场中可比标的广汽转债(最新收盘价107、转股溢价率31.12%)，估量本次转债上市首日价格在115~120元之间;本次转债设仅设置网上，，假设原股东优先配售60%，则留给公家投资者的额度为14亿元，进一步假设网上850万户申购，则中签率在0.016%阁下。

原标题：长汽转债783633申购价值阐明