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        南华早报网1月13日电/   深受印度民众欢迎的总理纳伦德拉·莫迪（Narendra  Modi）曾一度被视为新兴市场中最致力改革的政治领袖之一。他的魅力是否已渐渐消失呢？

        但投资者对莫迪的看法显然正在改变。

        莫迪去年五月在大选中胜出，当时市场气氛高涨，致使印度股巿去年全年整体涨幅超过20%。但过去三个月情况有变，印度股市期间下跌7.5%，今年初头几个交易日更下跌3%。

        油价下跌，印度理应是最受惠的国家之一。但股市被投资者抛售却叫人忧虑。这反映投资者对印度经济改革涉及的政治问题日益担忧，特别是印度议会近日面对的僵局，已阻碍莫迪政府的改革进度。

        印度财政部长阿伦•贾特里（Arun  Jaitley）第二次发表的财政预算案，将成公众对印度财政信誉的一个测试，所以目前就断定莫迪的改革已经失败仍言之尚早。然而，在印尼方面，该国的改革步伐却比印度进取。

        尽管外界担心印尼新总统佐科．维多多（Joko  Widodo）在政治方面没有足够的支持度，让他推行迫切的经济改革，但他的政府在某些改革上已交出理想成绩表。

        近年由新兴市场推行的财政改革之一，其中最重要一项就是由印尼推行的。在这项改革行动中，印尼政府取消了一项总值210亿美元的燃料补贴支出。这项燃料补贴支出自1970年代开始实施（占国家预算约15%），对公共财政和经常账造成沉重负担。

        去年11月时，印尼政府在调高汽油价格逾30%后，便着手削减燃料补贴，其后更在新年除夕当日取消余下的补贴开支。目前，当地汽油补贴被完全取消，柴油补贴也大幅削减，并于本月生效。据摩根大通(JP  Morgan)表示，有关措施将可为印尼节省约230万亿印尼盾(1405亿港元)预算开支，金额相等于印尼国内生产总值2%以上。

        在政治上，油价下跌令维多多削减补贴的措施变得容易接受，让他成功兑现竞选时其中一个重要承诺，同时也让他可以集中精力向更重要的政治目标进发：增加基础建设支出。

        据印尼财政部表示，上述措施节省下来的金钱，有近三分之二将投入基础建设发展。

        此外，印尼预算赤字目前有机会下调至GDP的2%，跟去年的2.5%为低，也更低于印度去年达4.5%的财政年度赤字。

        股票投资者似乎注意到这一点。因此，虽然印尼股市最近因避险情绪升温而回落，但过去三个月整体跌幅仅为3.5%。与其相比，印度股市期间下跌7.5%，亚洲新兴市场股市整体也下跌3.6%。

        不过，维多多仍要面对不少挑战。由于其政党在议会未能取得多数席位，推行具争议的制度和结构改革就变得举步为艰。此外，在新兴市场之中，印尼是外国持有地方政府债劵份额最高的国家之一。这意味着市场气氛一旦急剧或持续恶化，该国将会大受影响。

        此外，由于美元回升，印尼盾兑美元汇价自去年十月末起已下跌逾6​​%。期间，印度卢比兑比美仅下降3%。

        但民众对印度的改革抱有更高期望，所以莫迪比维多多正承受更大压力。

        相对于维多多侥幸在总统选举获胜，莫迪是在大选中以压倒性姿态胜出的。但莫迪却未能利用强大民意支持助其推行更全面、更彻底的改革。这实在叫人大失所望。

        就连莫迪政府内官员（如曾担任亚洲开发银行首席经济学家的阿尔温德•帕纳格里亚）也有同感。他们均指财政部长阿伦•贾特里（Arun  Jaitley）首份财政预算案让人失望。

        看来民众对莫迪的狂热，正逐渐变成对他感到懐疑。